Андрей Березин – предприниматель, инвестор, сооснователь международного инвестиционного холдинга Raison http://raison.kz/
Холдинг управляет активами на сумму $117 млн, включая активы венчурного фонда. В интервью FRESH CITY эксперт рассказал о том, как составить инвестиционный портфель, о преимуществах и рисках венчурных инвестиций и о том, почему искусственный интеллект – это не просто «хайп».
Андрей, в последнее время жизнь инвесторов усложнилась, мы наблюдаем высокую инфляцию в США и еврозоне, в итоге даже номинированный в валюте капитал быстро обесценивается. Как вести себя инвестору?
Да, в прошлом году мы наблюдали рекордную за последние десятилетия инфляцию доллара и евро, главных мировых резервных валют. В первую очередь, это связано с политикой национальных банков в пандемию, когда для поддержки экономики было напечатано слишком много денег. Сейчас инфляция ослабевает, но она по-прежнему высокая, намного выше стандартных значений. И, судя по всему, в ближайшие годы ситуация не изменится. Для инвестора это означает, что капитал быстро обесценивается. При инфляции в 5% за год фактически теряется двадцатая часть капитала. Проценты по банковским депозитам не покрывают этих потерь, поэтому единственный выход – инвестировать в инструменты, которые по доходности способны обогнать инфляцию или хотя бы нивелировать ее.
Какие это инструменты? Как собрать инвестиционный портфель, который будет обгонять инфляцию и приносить доход?
Все зависит от конкретного инвестора – какой у него капитал, отношение к риску и цели по доходности. Дать универсальный совет нельзя. Кому-то подходят консервативные инструменты с доходностью чуть выше инфляции, кто-то готов к рискам и временным просадкам по портфелю ради большей прибыли. Многое зависит от цели: если инвестор планирует, допустим, ровно через 5 лет оплатить учебу ребенку за границей, ему крайне важна предсказуемость. В этом случае обычно рассматривают инструменты с фиксированной доходностью – облигации с хорошим кредитным рейтингом. С другой стороны, если конкретных сроков по выходу из инвестиции нет, можно покупать акции и другие более рисковые инструменты. При этом надо понимать, что ситуация на рынке инвестиций постоянно меняется, и то, что приносило хорошую доходность три года назад, может быть не привлекательно сегодня и, наоборот.
Кстати, о конкретных инструментах, в последнее время стала популярной тема венчурных инвестиций. В Алматы второй год подряд прошел венчурный форум, в котором вы также приняли участие. Вы сами управляете венчурным фондом. Вы могли бы кратко пояснить, что такое венчурные инвестиции, почему на них такой спрос?
Венчурные инвестиции – это покупка акций компаний, которые еще не проводили IPO и не торгуются на бирже. Это могут быть как совсем молодые стартапы, которые только начинают строить бизнес, так и очень крупные частные компании, такие как SpaceX Илона Маска. Их объединяет то, что им нужны деньги на развитие: на наем сотрудников, разработку новых продуктов, производство и прочее. Венчурные инвесторы предоставляют это финансирование, получая взамен долю в компании, то есть акции. По мере развития бизнеса стоимость акций растет – это и есть доход венчурного инвестора. Без венчурных инвестиций сегодня не было бы таких компаний, как Meta, Microsoft, Amazon и Tesla, все они когда-то получили деньги от венчурных капиталистов. Мы знаем историю Apple, которая началась в гараже, а сегодня – это компания стоимостью 3 триллиона долларов. В США венчурный рынок существует не одно десятилетие, в Казахстане он сейчас активно набирает обороты.
С точки зрения инвесторов основная причина интереса к венчуру понятна – более высокая по сравнению с другими видами инвестиций потенциальная доходность. Но также это и желание внести свой вклад в развитие технологий, поменять мир к лучшему.
Касательно доходности, сколько можно заработать на венчурных инвестициях?
Здесь корректнее говорить о средней доходности по венчурному портфелю, поскольку акции одной компании могут дать +300% доходности, а акции другой – -100% в случае, если компания обанкротится. Средняя доходность в венчуре – 30-35% годовых в долларах США при инвестировании на срок от 3 лет (по данным аналитических отчетов Pitchbook и Cambridge Associates LLC US Venture Capital Index). Это больше, чем у большинства других видов инвестиций, включая американский фондовый рынок, облигации, недвижимость, золото. При этом по отдельным сделкам доходность может быть и больше 100% годовых. Например, наш фонд инвестировал в американскую компанию DigitalOcean незадолго до ее выхода на IPO, полный цикл от покупки до продажи акций составил чуть больше 11 месяцев. Результат – +136%. Однако рассчитывать на то, что каждая сделка принесет такую доходность, нельзя.
За счет чего достигается высокая доходность? Есть ли здесь риски?
Разумеется. В инвестициях действует правило – чем выше потенциал доходности, тем выше риски. Впрочем, при правильном подходе их можно значительно снизить. Во-первых, не стоит вкладывать в акции частных компаний больше 15-20% всего инвестиционного капитала. Например, если весь капитал составляет один миллион долларов, доля венчура не должна превышать $200 тысяч. Остальное содержимое портфеля стоит распределить в зависимости от целей конкретного инвестора. Во-вторых, внутри самого венчурного портфеля необходима диверсификация, то есть нужно «разложить яйца по разным корзинам». Крайне рискованно инвестировать все $200 тысяч в акции одной единственной компании. Вместо этого на ту же сумму можно приобрести доли в 10-20 разных компаниях, практически исключив вероятность потери средств. В-третьих, и это не все понимают, когда слышат о венчуре, можно инвестировать не в ранние стартапы, а в крупные частные компании. Те, которые пока не вышли на биржу, но уже имеют востребованный продукт, стабильно растущую выручку, а иногда и прибыль. Такие венчурные инвестиции еще называют инвестициями в pre-IPO, то есть в компании, IPO которых ожидается через 1-3 года. Вероятность их банкротства стремится к нулю. Ну и в-четвертых – успех инвестиции во многом зависит от того, насколько качественно отобраны компании в портфель. Здесь необходимы грамотная аналитика по рынку, конкурентам, финансовым данным и бизнес-метрикам, адекватная оценка рисков и потенциала роста.
Кто может инвестировать в венчур, есть ли какие-то особые требования? Кому подходят венчурные инвестиции и кому нет?
Принципиальное отличие венчура от торговли акциями на бирже в том, что сделки проходят в закрытом режиме, это своеобразный «клуб для избранных». Чем выше спрос на акции определенной компании, тем сложнее отдельному инвестору, даже с капиталом в миллионы долларов, получить к ним доступ. Чтобы приобрести долю в зарубежной частной компании с мировым именем (в той же SpaceX), необходимы партнеры на венчурном рынке США, помощь юристов, которые специализируются на этой теме, и так далее. Поэтому инвесторы чаще всего пользуются услугами венчурных фондов, которые предоставляют полное сопровождение по сделкам: отбирают компании для вложений, ведут переговоры о покупке акций, проверяют юридическую чистоту всех бумаг. К тому же фонды снижают минимальную сумму инвестиции для конкретного инвестора до 50-100 тысяч долларов. Что касается требований к инвесторам, то это достаточный объем капитала и готовность ждать выхода из инвестиции 2-3-4 года, иногда больше. Акции частных компаний нельзя продать в любой момент, ведь они не торгуются на бирже. Нужно дождаться, пока компания выйдет на IPO, либо договориться о продаже своих выросших в цене акций другому венчурному инвестору. Хорошую доходность можно получить и в том, и в другом случае, но идеальным вариантом считается IPO.
Я знаю, что фонд под управлением Raison недавно инвестировал 1,5 млн долларов в компанию в сфере искусственного интеллекта. Искусственный интеллект – это сейчас «горячая» тема, можно сказать, «хайп». Почему вы считаете эту инвестицию выгодной?
Да, мы инвестировали 1,5 миллиона долларов в американскую компанию Anthropic – это один из ведущих мировых разработчиков искусственного интеллекта. Вы наверняка слышали про ChatGPT – чат-бот, который умеет писать тексты и компьютерный код, анализировать информацию, решать сложные логические задачи. Основатели Anthropic работали над созданием ChatGPT, а затем создали собственную компанию и собственный чат-бот. Он схож по функциям с ChatGPT, но умеет обрабатывать больше текста и компьютерного кода.
Искусственный интеллект действительно стал «хайповой темой», но не просто так, а потому что эта технология и правда меняет мир, создает добавленную стоимость. Goldman Sachs прогнозирует, что она увеличит мировой ВВП на 7% в ближайшие 10 лет. Нас ждет многократное ускорение рабочих процессов и перестройка на рынке труда, более совершенные роботы, вырастет эффективность интеллектуального труда.
К слову, искусственный интеллект привлек внимание нашего фонда не вчера. Еще в 2021 году мы добавили в портфель компанию, которая помогает обучать алгоритмические модели, например, тренировать беспилотные автомобили. В том же 2021 году мы инвестировали в стартап, который разрабатывает платформу компьютерного зрения для магазинов: «умные камеры» фиксируют, какой товар берет покупатель, система выписывает электронный чек, в результате не нужны никакие кассы, даже кассы самообслуживания. Вообще, технологии машинного обучения существуют давно, просто сейчас появились развитые языковые модели, и случился тот самый «хайп».
Какие еще технологии вы считаете перспективными для инвестиций сегодня?
Их много. Например, космические технологии. По подсчетам Bank of America, к 2030 году космическая экономика достигнет почти $1,5 трлн. Это включает и рынок спутников связи, и запусков ракет, и строительства коммерческих космических станций, и контрактов частных компаний с NASA. Также – зеленая энергетика, в прошлом году стартапы в этой сфере привлекли вдвое больше венчурных инвестиций, чем в 2021 году. Этому способствовала политика развитых стран по борьбе с изменениями климата: финансирование зеленых технологий и налоговые льготы для игроков этой отрасли. Много интересного происходит в биотехнологиях, поскольку продолжительность жизни растет, биотехнологические компании ищут способы борьбы с так называемыми заболеваниями пожилых (например, деменция), развивается репродуктология. Кибербезопасность также в сфере внимания из-за постоянного роста хакерских атак; финансовые технологии, включая блокчейн и цифровые валюты.
Расскажите о холдинге Raison. Как вы его создавали и как давно работаете в Казахстане?
Мы на международном рынке уже больше 8 лет. Первую компанию холдинга Raison Asset Management создали в 2015 году. Она зарегистрирована в Комиссии по ценным бумагам и биржам США, управляет венчурным фондом и оказывает услуги доверительного управления. Наша казахстанская компания Raison Securities Ltd, которая также входит в холдинг, в начале этого года получила лицензию Международного финансового центра «Астана» (МФЦА) на брокерскую, дилерскую и консультационную деятельность. Всего у холдинга четыре офиса: в Таллине, Сан-Франциско, Астане и в Алматы.
Спасибо за интересный разговор!
Для получения дополнительной информации:Инстаграм: @andrey_berezin https://www.instagram.com/andrey_berezin/
Почта: a.berezin@raison.finance
Телефон: +7 727 349 70 55
Дисклеймер. Информационный материал для ознакомления, не является рекламой или призывом к действию. Не содержит рекомендаций по приобретению или продаже инвестиционных продуктов. Читатели должны самостоятельно принимать решения и консультироваться со специалистами. Прошлые результаты не указывают на будущие результаты, все инвестиции сопряжены с риском. Компания не несет ответственности за убытки, основанные на данной информации. Мнения, высказанные представителем компании, являются его собственными и не отражают точку зрения компании в целом.